Наш адрес
121099, г.Москва, Проточный пер. дом 6
921-15-55
(многоканальный)
e-mail: infoservice@mail.ru




    ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ
Главная Аналитика Лента комментариев
Архив ленты комментариев
27.03 12:36
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ


НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ

Вчера совет директоров Норильского Никеля согласовал свой бюджет на текущий год и установил меры, которые помогут компании преодолеть спад спроса на продукцию и масштабное закрытие нерентабельных производств. Решено сократить объем производства никеля на 25%, а меди и других платиноидов на 3-5%. Таким образом, ГМК рассчитывает получить выручку порядка $6,5 млрд., а показатель EBITDA около $2 млрд. при уровне инвестиционных расходов в размере $1 млрд. Отметим, что бюджет составлен уже исходя из текущих рыночных цен, поэтому прогноз показателя EBITDA выглядит довольно оптимистичным, но надо помнить, что достичь этого показателя возможно только при эффективной реализации программы сокращения расходов.

Также вчера обсуждался вопрос выделения из состава ГМК энергетических активов. Прежде всего, речь идет о ОГК-3. ГМК ранее уже пытался провести положительное решение этого вопроса путем создания ОАО 'Энергополюс', но тогда ОНЭКСИМ заблокировал выделение. Сейчас было принято решение отложить этот вопрос по причине более конкретной проработки.

Отметим, что раньше компания заявляла о своем желании сохранить объемы производства никеля на всех российских производствах на уровнях 2008-го года, но вполне возможно, что с учетом масштабов снижения спроса прогноз может выглядеть и несбыточным.

Мы считаем, что эти результаты совета директоров можно считать позитивными, но в ближайшее время котировки ГМК могут быть подвержены спекулятивным продажам от тех, кто надеялся на выделение.

Цена: 2242 руб.

Цель: 3200 руб.


Рекомендация: держать


НЛМК

Во вторник НЛМК обнародовал свою консолидированную отчетность за IV квартал 2008 года, согласно которой выручка по сравнению с III кварталом опустилась на 45% до $2,06 млрд., а EBITDA снизилась до $518 млн. Чистый убыток компании составил $481 млн.

Отметим, что получение убытка связано с неосновной деятельностью компании: это нереализованные валютные контракты в размере почти $500 млн. и штрафы за отказ от сделки по приобретению John Maneely Company в размере $235 млн. в 2008-м году. Что касается прогнозов компании по результатам I квартала 2009-го года, то здесь ожидается выручка на уровне в $1,1 млрд., что почти в два раза ниже результатов IV квартала, а прогноз по рентабельности EBITDA составляет около 20%, тогда как в 2008-году этот показатель был около 37%.

Мы считаем, что в этом году компания столкнется с массовым недополучением выручки и прибыли из-за низкого спроса. По итогам года мы ожидаем выручку на уровне $5 млрд., а EBITDA около $1,5 млрд. Сработать в 'ноль' уже будет для компании неплохим результатом.

Цена: 43 руб.

Цель: 61 руб.

Рекомендация: держать

27.03 11:45
ПРОТИВОРЕЧИЯ РЫНКА:
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (27.03.09)


Происходит удивительное дело: выходящая макроэкономическая статистика, которая далеко не вся является столь радужной и безоблачной, отыгрывается преимущественно на позитиве. Возможно, виной всему сильное облегчение, которое было связано с продажами долговых государственных обязательств. Основными факторами выступили инициативы президента Обамы по восстановлению американской экономики в части усиления государственного контроля над деятельностью банков, хеджфондов и других финансовых институтов. Сейчас все: и те инвесторы, которые играют на повышение, и те инвесторы, которые играют на понижение, смотрят на меры, которые пытаются увидеть признаки улучшения ситуации на рынке и в мировой экономике. Пока говорить о том, что активные продажи прекращаются, еще рановато. Многие эксперты высказываются на тему, что индексы могут вырасти на 35-40%, после чего вернуться к своему кризисному дну.

На американском рынке торги вчера завершились ростом ведущих индексов на фоне позитивных корпоративных новостей. Вчера вышел позитивный финансовый отчет одного из крупнейших в США продавцов бытовой электроники Best Buy за 2008-2009 финансовый год, согласно которому чистая прибыль компании за указанный период снизилась на 28,7% до $1 млрд. по сравнению с показателем в $1,41 млрд. в прошлом году. Данные казались значительно лучше прогнозов аналитиков, после чего котировки акций по итогам торгов выросли на 13%. Вчера на 14%подросли бумаги крупнейшего в США производителя автомобилей General Motors после заявления руководства компании о том, что ей удалось убедить 7,5 тыс. членов профсоюза согласиться на увольнение в обмен на материальную компенсацию. Хорошо торговались и бумаги производителя оборонной техники Raytheon Co., который заявил о повышении квартальных дивидендов на 11% в связи со своим устойчивым финансовым положением. По итогам торгов бумаги выросли на 7,7%.

Что до макроэкономических новостей, то статистика крайне благоприятно повлияла на исход торгов. Министерство торговли США вчера сообщило, что ВВП страны в IV квартале 2008 года снизился на 6,3% при ожиданиях снижения в размере 6,6%. По свежим данным Министерства труда США число первоначальных требований по выплате пособия по безработице за прошлую неделю по сравнению с аналогичным показателем предшествующей недели увеличилось на 8 тыс. и составило 652 тыс. при прогнозах движения к уровня в 650 тыс.

На нефтяных рынках фьючерсы марок Light Sweet и Brent торговались в позитивной зоне на фоне больших покупок, связанных с ожиданиями улучшения ситуации в экономике США после выхода данных по заказам на товары длительного пользования в феврале 2009 года, согласно которым в США их количество по сравнению с предыдущим месяцем неожиданно увеличились на 3,4%. Рост заказов был зарегистрирован впервые за последние семь месяцев.

Что касается объемов торгов, то они в четверг снизились, поскольку инвесторы взяли передышку после плотной макроэкономической недели и выхода данных о том, что запасы нефти выросли на 3,3 млн. баррелей и достигли 16-летнего максимума. Многие эксперты говорят о том, что сейчас слабый спрос на нефть и большие запасы нефти не соответствуют цене нефть в $50 за баррель, но сильные инфляционные опасения пока будут оказывать поддержку сырьевым товарам. Опасения относительно последствий тех мер, которые приняло правительство США, пока толкают инвесторов на поиск надежных активов, которые будут держать стоимость в инфляционной обстановке.

Сильную поддержку ценам на нефть оказали новости о том, что экспорт нефти из стран, входящих в ОПЕК, включая Анголу и Эквадор, может упасть до самых низких уровней с июня 2003-го года в период с 14 марта по 11 апреля. Вообще резкое снижение экспорта отражает решительность картеля в том, чтобы сократить запасы и побороть резкий спад потребления. По итогам торгов на котировки майских фьючерсов WTI выросли на 3% до уровня в $54,34 за баррель, а котировки марки Brent выросли на 3,3% до $53,46 за баррель.

Сегодня на российском рынке после позитивного открытия мы ожидаем разнонаправленного движения на нейтральном внешнем фоне. Будем активно реагировать на статистику из Великобритании по ВВП и из США по индексу уверенности потребителей. Если данные будут не слишком позитивными, то перед выходными будем фиксироваться по итогам недели, поэтому возможен уход вниз.

26.03 12:59
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ


СБЕРБАНК


Вчера вице-премьер и министр финансов РФ Алексей Кудрин заявил о том, что Сбербанк и ВТБ просто обязаны выплатить по итогам 2008 года четко определённый размер дивидендов, поскольку они должны учитывать интересы миноритарных акционеров. Реакция на это заявление была неоднозначной: сразу же первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев сказал о том, что уровень дивидендов Сбербанка на уровне позапрошлого года в размере 10% от чистой прибыли является приемлемым, а вот насчет ВТБ его терзают большие сомнения, поскольку соблюсти прошлогодний уровень в размере дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли является пока для банка неприемлемым в условиях финансового кризиса.

Исходя из общего влияния на котировки, эту новость можно считать позитивной для инвесторов, поскольку еще совсем недавно активно говорилось о том, что госбанки в текущих условиях кризиса могут и не выплачивать дивиденды. Скорее всего, дивидендные выплаты Сбербанка останутся на уровне 10% от чистой прибыли по стандартам РСБУ в размере 47 копеек на 1 обыкновенную акцию и около 60 копеек на 1 привилегированную акцию. В случае выплаты дивидендов со стороны ВТБ их размер будет варьироваться от 0,08 до 0,1 копейки на 1 акцию.

Цена: 24,8 руб.

Цель: 72 руб.

Рекомендация: покупать

ГАЗПРОМ НЕФТЬ

Вчера стало известно, что переговоры между председателем правления Газпрома Алексеем Миллером и главой итальянского концерна ENI Паоло Скарони завершились удачно. Теперь, согласно достигнутым договоренностям, Газпром сможет реализовать опцион на покупку 20%-го пакета Газпром Нефти. Срок действия опциона до конца апреля, поэтому совершение сделки будет проходить довольно быстро. Цена выкупа составляет около $3,7 млрд., что соответствует сумме в $3,9 за акцию.

Напомним, что сейчас Газпром владеет 75%-ным пакетом в Газпром Нефти, а это значит, что после реализации опциона эта доля повысится до 95%, что создаст необходимость объявления выкупа всех оставшихся акций у миноритарных акционеров. В этом случае Газпром будет обязан выкупить бумаги не менее $3,9 за акцию, что предполагает почти 40%-ную премию к рыночным ценам Газпромнефти.

Фундаментально после реализации опциона Газпром передаст Газпром Нефти лицензии на свои нефтяные месторождения для экономии затрат, поскольку сейчас он вынужден нанимать Газпром нефть как подрядчика при разработке этих месторождений. Естественно, что после передачи лицензий Газпромнефть может существенно прирастить свои нефтяные запасы на 10-15%, что могло бы повысить уровень добычи компании в этом году, поскольку компания прогнозировала на этот год снижение добычи на 3-5%, что явилось одним из самых негативных показателей в отрасли.
Цена: 94,6 руб.

Цель: 115 руб.

Рекомендация: накапливать

26.03 12:04
СЛАБОСТИ ИНВЕСТОРОВ:
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (26.03.09)


Пресловутая способность рынка гибко и оперативно реагировать на различный информационный фон, похоже, пока обходит отечественных инвесторов стороной, поскольку столь затяжной рост, который мы наблюдаем последнее время уже многими стал восприниматься как начало выхода из депрессии и кризиса, но мы бы хотели предостеречь от столь скоропалительных выводов, поскольку рост может быть спровоцирован как 'заходом' крупных инвесторов, так и просто банальным спекулятивным разгоном. Заокеанские размышления о скором выходе из кризиса и возможности новой мировой резервной валюты пока не сильно беспокоят иностранных инвесторов, которые сейчас больше заняты ожиданием отчетностей по итогам финансового года. Пока благоприятный внешний фон от западных площадок и рынка нефти используется многими игроками для фиксации прибыли на более высоких уровнях.

В связи с этим в ближайшее время возможны пертурбации в банковских бумагах, которые пока не застрахованы от более глубокой коррекции именно в силу фиксаций. Нефтяные бумаги пока в неопределенности: с одной стороны, снижение цен на нефть, вызванное продолжающимся ростом запасов нефти в США, а с другой - рост на электронных торгах.

На американском рынке торги вчера завершились повышением ведущих индексов на фоне позитивных макроэкономических новостей, оказавшихся выше ожиданий аналитиков, и заявления президента страны Барака Обамы, что финансовая система страны вполне устойчива. Сильно рынку помогли макроэкономические данные, вышедшие до начала торговой сессии, согласно которым объем заказов на товары длительного пользования в стране в феврале 2009 года повысился по сравнению с предыдущим месяцем на 3,4% и составил $165,6 млрд. при прогнозе снижения данного показателя на 2%. Хорошими данными оказались обнародованные министерством торговли данные по объему продаж новых домов в США, которые в феврале выросли на 4,7% по сравнению с пересмотренными данными за январь 2009 года и составил 337 тыс. единиц при ожидании данного показателя в 315 тыс. единиц.

На рынке хорошо росли финансовые компании во главе с компаниями J.P.Morgan Chase (+8,2%), Wells Fargo (+5,9) и Bank of America (+6,7%). Хорошо торговались и бумаги одного из крупнейших в мире производителей персональных компьютеров Hewlett-Packard, стоимость ценных бумаг которых увеличилась на 1,3%, поскольку аналитики из RBC Capital Markets повысили рекомендации по этим акциям до уровня "выше рынка". Хорошо поторговались и бумаги второго по величине в мире производителя безалкогольных напитков PepsiCo, после того как UBS повысил рекомендации по акциям компании с "держать" до "покупать".

На нефтяных рынках фьючерсы марок Light Sweet и Brent торговались в отрицательной зоне, что было связано с существенным увеличением в США запасов сырой нефти по итогам минувшей недели. Итак, запасы сырой нефти в США с 13 по 20 марта 2009 года выросли на 3,3 млн. баррелей до уровня в 356,6 млн. баррелей при прогнозе роста запасов на 1,3 млн. баррелей. Запасы нефти в Кушинге, в штате Оклахома, который является местом для поставок нефти по контракту NYMEX, снизились на 2,2 млн. баррелей, а запасы бензина и дистиллятов также сократились гораздо больше, чем ожидалось. Вчера Япония сообщила о снижении импорта нефти в феврале на 13,9% до 4,26 млн. баррелей в день.

Фьючерсы на нефть вчера закрылись выше $50 за баррель уже пятый день подряд, но небольшое снижение все же присутствовало после выхода данных об избыточных запасах нефти, что снова дало почву для разговоров о снижении спроса на нефть и об отсутствии ценового дна. Заметим, что в последнее время участники рынка продают фьючерсы более активно, когда ситуация на спот-рынке переходит с положительной территории на негативную. Американская валюта вчера оказалась под давлением после того как министр финансов США Тимоти Гейтнер заявил о том, что он готов к обсуждению новой мировой резервной валюты, добавив, что доллар, скорее всего, будет оставаться ведущей резервной валютой в мире еще в течение длительного периода времени.

Сегодня на рынке после позитивного открытия ожидаем роста, по крайней мере, до открытия американских площадок, поскольку хороших новостей довольно много: это и рост котировок Норильского никеля на фоне сегодняшнего СД, который будет решать вопросы по выделению энергоактивов, что очень выгодно для ГМК, но многое будет зависеть от условий сделки, это и пересмотренные прогнозы по производству на текущий год, это и стабильность на металлических рынках.

25.03 13:01
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ



ГАЗПРОМ

Согласно свежим данным Минэкономразвития РФ, экспорт природного газа из России с начала года снизился на 43,6% по сравнению с соответствующим показателем прошлого года. Свежий показатель экспорта составил 17,9 млрд. куб. м. Поскольку экспортом природного газа из России занимается исключительно Газпром, то эти показатели являются показателями Газпрома. Монополист существенно пострадал от вынужденного прекращения экспорта на период газового конфликта с Украиной в январе. Что же касается февраля, то здесь снижение экспорта газа составило около 42% по сравнению с прошлым годом, что указывает на серьезные проблемы Газпрома с экспортом в этом году.

Возможно, что основной проблемой является резкое сокращение спроса со стороны европейских потребителей из-за высоких цен в ожидании их существенного снижения во II квартале, поскольку средняя цена за 1 тыс. куб.м. газа для европейских потребителей должна составить около $390. Если во втором квартале Газпром будет снижать экспортные цены, то это необходимо делать минимум на 15-20% для возобновления сильного роста спроса, что могло бы скомпенсировать бы потери.

Мы считаем, что причины снижения спроса на газ в Европе связано не только с недоверием к Газпрому после недавних конфликтов, но и использованием схемы take or pay, согласно которой условия оплаты фиксируются на квартал вперед и оплачивается заранее законтрактованный объем газа, и тариф остается неизменным. Получается, что если европейские потребители не используют всю квоту законтрактованного газа, то им подобные условия экспорта становятся невыгодными, поскольку необходимо платить за неиспользуемый газ.

В свете логичного снижения спроса в Европе на российский газ с наступлением теплого времени года экспорт может уменьшаться и дальше, поэтому следующий квартал при схеме take or pay может сильно 'ударить' по выручке Газпрома.

Цена: 136,5 руб.

Цель: 220 руб.

Рекомендация: держать


СБЕРБАНК

Вчера Сбербанк обнародовал свою финансовую отчётность за январь-февраль 2009-го года, согласно которой активы банка по итогам февраля снизились на 15 млрд. рублей до уровня в 7,13 трлн. рублей.

Вероятнее всего, снижение активов явилось следствием проведения банком несколько консервативной стратегии в части выдачи кредитов. Размер кредитного портфеля реальному сектору за отчетный период вырос примерно на 1,7%, что не очень согласуется с последними заявлениями Правительства РФ о том, что кредитный портфель банков с участием государства должен увеличиваться на 2% в месяц. Что касается размера кредитного портфеля физическим лицам, то он и вовсе снизился на 1,3%.

Позитив в данном случае видится нам в том, что это характеризует тщательную работу руководства банка по выбору заёмщиков в текущих кризисных условиях, что должно позволить банку ограничить темпы роста просроченной задолженности.

Цена: 24,1 руб.

Цель: 71 руб.

Рекомендация: покупать


25.03 12:16
ИЗ ГРЯЗИ В КНЯЗИ:
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (25.03.09)


Ситуация на российском рынке напоминает старое избитое выражение: 'Из грязи в князи'. День ото дня положение дел меняется ровно на 180 градусов. Если в понедельник на фоне позитива из-за океана и роста цен на сырье часть бумаг заоблачно взлетела вверх, то вчера многие поспешили признать этот взлет 'синицей в руках' и мгновенно стали фиксировать заработанное. За океаном основные фондовые индексы находятся примерно на 20% выше минимумов, достигнутых ранее в этом месяце. За последние несколько дней Министерство финансов США опубликовало план по выкупу "неликвидных" активов банков. Данные по рынку жилья оказались на удивление сильными. Согласно данным, с учетом коррекции на сезонные колебания цены на жилье в США в январе выросли на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Котировки индексного фонда Financial Select Sector, в портфель которого входят акции банков и финансовых компаний, упали на 4,9% до $9,02. Акции информационно-технологических, энергетических компаний были также слабыми. Рынок сейчас, возможно, делает паузу после большого однодневного роста, так как участники рынка фиксируют прибыль и производят переоценку своих стратегий. Давление на акции во вторник оказали продажи акций здравоохранительных компаний.

Мощные спекулятивные атаки на некоторые бумаги (Ростелеком) и рост Газпром нефти после принятого Газпромом решения по исполнению опциона на выкуп у итальянской Eni 20%-го пакета акций Газпром нефти и контрольных пакетов в газодобывающих предприятиях 'Арктикгаз' и 'Уренгойл' за счет кредитов Сбербанка, Газпромбанка и Россельхозбанка сегодня могут разогнать рынок. Напомним, что если опцион исполнится, то Газпром может передать дочерней компании имеющиеся у него лицензии на нефтяные месторождения.

На американском рынке торги вчера закрылись снижением ведущих индексов в связи с фиксацией инвесторами прибыли после значительного роста американского рынка, вызванного планом федерального казначейства США по созданию государственно-частного партнерства для выкупа проблемных активов у банков. Лучше всех себя чувствовали бумаги финансового сектора. На 3,8% и 7,5% соответственно просели акции крупнейших американских банков Citigroup и Bank of America, а бумаги J.P.Morgan потеряли 8,5%.

Хуже рынка торговались и бумаги электрогенерирующих компаний на фоне опасений участников рынка, что американское правительство в ближайшей перспективе может повысить налоги для компаний, использующих электростанции на органическом топливе. После этого сразу же на 3,5% снизились котировки акций одной из крупнейших в США генерирующих компаний Southern, а котировки энергетического концерна Duke Energy потеряли 3,3%. Тяжело складывалась ситуация и для нефтяных компаний, котировки которых снизились вслед за снижением стоимости нефтяных фьючерсов. Бумаги ExxonMobil подешевели на 1,6%, а Chevron и ConocoPhillips потеряли 0,3% и 2,8% соответственно.

Общий пессимизм вчера преобладал и в горнодобывающем секторе, в котором на 2,5% подешевели акции крупнейшей в мире медедобывающей компании Freeport-McMoRan Copper&Gold.

На нефтяных рынках вчера наблюдалось снижение цен на фьючерсы марок Light Sweet и Brent составило примерно 2%, а котировки Light Sweet снижались значительно активнее котировок Brent. Снижение было связано с техническими продажами нефтяных фьючерсов, которые накануне существенно подорожали. В понедельник официальные цены на нефть выросли в среднем почти на 4% и первый раз с ноября 2008г. установились выше отметки в $53 за баррель, что обеспечило привлекательные условия для фиксации образовавшейся прибыли. В результате фьючерсы на нефть достигли новых максимумов 2009 года. Новый диапазон нефти выше $50 за баррель отражает сокращение добычи нефти Организацией стран-экспортеров нефти, а также опасения относительно того, что усилия центральных банков по оживлению слабых экономик могут привести к росту инфляции, говорят наблюдатели на рынке. Сегодня в 14.30 по Гринвичу будут опубликованы данные по запасам нефти. Рынок ожидает, что данные покажут рост запасов нефти на 1,3 млн. баррелей, сокращение запасов бензина на 500 000 баррелей и увеличение запасов дистиллятов на 200 000 баррелей по итогам прошлой недели. Ожидается, что коэффициент загруженности нефтеперерабатывающих мощностей снизится на 0,1% до уровня в 82%. Вчера Китай снова поднял розничные цены на бензин и дизельное топливо, что отражает попытки Китая более быстро отреагировать на изменения международных цен на нефть в рамках нового механизма ценообразования, который начинает действовать с 1 января 2009 года.

Сегодня на российском рынке после разнонаправленного открытия в течение дня мы ожидаем похожего алгоритма движения, поскольку пока внутренние события не являются слишком оптимистичными, поскольку претензии к Норильскому никелю и пессимистичные заявления министра финансов РФ к таковым не относятся. Ближе к закрытию будем ждать данных по продажам на рынке жилья в США и запасам нефти, которые могут существенно изменить положение дел.

24.03 12:17
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ



СБЕРБАНК

Вчера Сбербанк объявил о запуске нового вида вклада "Доверительный Сбербанка России", максимальная ставка по которому составит 14,5%, что почти на 2,3% выше максимальной ставки по депозитам среди всех вкладов, которые банк предлагал раньше.

Мы считаем, что повышение ставки по депозитам является очень действенной и эффективной стратегией руководства банка, направленной в первую очередь на увеличение рыночной доли в сегменте розничных депозитов. Скорее всего, с учетом клиентской базы банка, эффект от внедрения нового вклада не заставит себя долго ждать, поскольку теперь депозитные ставки Сбербанка стали значительно превосходить условия своего основного конкурента - ВТБ, максимальная рублевая ставка по депозитам которого составляет 13,2%.

Цена: 24,6 руб.

Цель: 72 руб.

Рекомендация: покупать


ДИКСИ

Вчера розничная сеть Дикси обнародовала свежие операционные данные по итогам двух месяцев 2009-го года, согласно которым выручка сети за период выросла на 21%, а из-за девальвационных влияний на курс рубля валютная выручка снизилась примерно на 11%.

Мы считаем, что эти показатели можно признать вполне ожидаемыми. Компания пока не стремится открывать новые магазины, поэтому и продажи несколько снижаются, но мы надеемся, что запланированное к открытию количество магазинов в этом году будет выполнено, что позволит оптимизировать логистику группы и повысит ее рентабельность. Будем ждать выхода данных компании по динамике продаж трафика по итогам I квартала 2009 года.

Цена: 61,7 руб.

Цель: 210 руб.

Рекомендация: держать

24.03 11:54
ОБЕЩАНИЯ, ОБЕЩАНИЯ:
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (24.03.09)


Финансовые власти США пока сохраняют полную решимость предотвращать неупорядоченный крах системно важных финансовых институтов, что вчера инвесторы услышали в совместном заявлении министерства финансов и Федеральной резервной системы страны. Этот весьма необычный документ выглядит, как своего рода меморандум о намерениях правительства и ФРС США и их договоренности о распределении полномочий и обязанностей в борьбе с тяжелейшим финансово-экономическим кризисом. Сейчас в целях защиты системно важных институтов Минфин и ФРС США попытаются выработать эффективный режим раннего обнаружения возможных будущих угроз, после чего они намерены предложить Конгрессу США законодательно закрепить и этот режим, и их собственную роль в его поддержании. Конечно, ФРС сохранит свою полную независимость в вопросах проведения денежно-кредитной политики в США и свою центральную роль в антикризисных усилиях.

Что особенно порадовало рынок, так это обещание Минфина США в более долгосрочной перспективе убрать с баланса ФРС займы и покупку ценных бумаг, которые были взяты им для стабилизации системно важнейших финансовых институтов страны.

На американском рынке торги завершились ростом основных индексов на 7% после обнародованного федеральным казначейством США плана государственно-частного партнерства для выкупа проблемных активов с балансов банков. Государство действительно выделит от $75 млрд. до $100 млрд. из средств антикризисного фонда на эти цели, а остальные средства будут привлечены у частных инвесторов. Сейчас программа предусматривает выкуп активов на сумму $500 млрд., а в перспективе - на сумму до $1 трлн. Сразу же стали прибавлять котировки компаний финансового сектора: Bank of America (+26%), Citigroup (+19,5%) и J.P.Morgan (+26,7%).

Хорошо торговались бумаги розничной торговли Walgreen (+9,4%) после выхода финансового отчета, согласно которому чистая прибыль во II квартале 2008-2009 финансового года снизилась на 6,7% до уровня в $640 млн., тогда как объем продаж по итогам отчетного квартала достиг $16,5 млрд. и на 7% превысил показатель годичной давности.

Позитивно на рынок повлияли и макроэкономические новости. Прежде всего, речь идет о годовом объеме продаж домов на вторичном рынке жилья в США, который на конец февраля неожиданно повысился на 5,1% по сравнению с аналогичным показателем января и составил 4,72 млн. единиц, что оказалось выше ожиданий, предсказывавших значение данного показателя на уровне 4,5 млн. единиц. Эта новость сразу повысила котировки крупнейшей в мире розничной сети товаров для обустройства дома Home Depot (+5%) и концерна General Electric на 9,3%.

На нефтяных рынках наблюдался активный рост цен: была превышена отметка в $53 за баррель, достигнув максимума почти за четыре месяца на фоне слабеющего доллара, курс которого снизился в понедельник по отношению к ведущим мировым валютам после заявления президента США о том, что существенные заимствования и большой дефицит бюджета страны могут ослабить спрос на бумаги казначейства. Вообще фьючерсы на нефть закрываются выше $50 за баррель в течение трех дней подряд из-за недавнего сокращения нефтедобычи, заявленного картелем ОПЕК, а также из-за роста спроса инвесторов на недвижимость на фоне усиления опасений вокруг инфляции и роста котировок акций.

Сейчас между изменениями цен на нефть и на акции не наблюдается сильной корреляции на протяжении долгих периодов времени, но все-таки иногда котировки этих активов движутся в одном направлении. Участники нефтяного рынка смотрят на фондовый рынок для того, чтобы увидеть признаки разворота в экономике, что, возможно, приведет к росту спроса на нефть.

По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки майских фьючерсов на легкую малосернистую нефть выросли на 3,3% до $53,8 за баррель. Майские фьючерсы на нефть стали контрактами с ближайшим сроком исполнения, после того как на прошлой неделе истекли сроки апрельских фьючерсов. Котировки майских фьючерсов на нефть марки Brent выросли на 2,25% до $53,47 за баррель.

Сегодня на российском фондовом рынке после негативного открытия в первой половине дня продажи могут быть продолжены, несмотря на рост за океаном и позитивную динамику фьючерсов на американские фондовые индексы при стабильной цене нефти. Качество текущего роста рынка ставит под сомнение его фундамент, поскольку пока не было никаких естественных в этом процессе коррекций, а пробитие сопротивлений гэпами ведет к накоплению перекупленности и отложенного предложения. В условиях отсутствия большого количества желающих войти в рынок отложенное предложение может привести к усилению падения.


23.03 12:15
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ



УРСА-БАНК

В выходные ряд СМИ распространили информацию об уточненных параметрах объединения УРСА Банка и МДМ-Банка, согласно которой на долю акционеров МДМ-Банка придется порядка 67% совокупного акционерного капитала объединенного банка, а доли голосующих акциях соответственно 71% у МДМ-Банка и 29% - у УРСА Банка. Сам УрсаБанк подтвердил информацию о том, что условия для держателей привилегированных акций останутся прежними, а дивиденд по ним в размере $0,081 на акцию будет прежним.

Мы считаем, что обнародованные параметры объединения практически полностью совпали с уже звучавшими параметрами объединения, поэтому они не должны сильно повлиять на котировки банка, но угроза снижения котировок существует по причине сильного снижения доли владельцев привилегированных акций Урса Банка в акционерном капитале нового банка.

Цена: 9,25 руб.

Цель: 12,8 руб.

Рекомендация: держать


ОГК-2

В пятницу ОГК-2 объявило о том, что в 2008-м году получило чистый убыток по РСБУ в размере 1,37 млрд. руб. по сравнению с 40 млн. руб. чистой прибыли в прошлом году из-за увеличения расходов по обслуживанию опционной программы и формирования резерва по сомнительным долгам. Изначально было ясно, что убыток будет получен, но его размер был неизвестен; на рынке говорилось о 0,9-1 млрд. руб.

Отметим, что сам факт получения убытка отнюдь не говорит об ухудшении операционной эффективности компании, поскольку в прошлом году ОГК-2 столкнулась с массовым выводом из компании около 550 млн. руб. на компенсации бывшим топ-менеджерам, а еще 730 млн. руб. было потрачено на выкуп акций по опционной программе. Не стоит игнорировать и рост затрат на внедрение различных IT-систем, которые достигли 1,9 млрд. руб.

Мы считаем, что новость о росте убытков ОГК-2 хоть и логично негативно отразится на котировках акций ОГК-2, поскольку оказалась хуже прогнозируемых результатов, но все же на фоне роста производственных показателей, таких как выработка электроэнергии (рост на 4%), коэффициент использования установленной мощности (рост на 2,2%) мы надеемся, что ситуация в компании не столь критична. В своем бизнес-плане компания говорит о том, что в этом году есть цели заработать чистую прибыль в размере 500 млн. руб., несмотря на сокращение выручки на 7-8% по сравнению с прошлым годом из-за кризиса.

Цена: 0,282 руб.

Цель: 0,49 руб.

Рекомендация: держать

23.03 11:38
УЧЕТ И КОНТРОЛЬ:
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ АКЦИЙ (23.03.09)


Активный позитив из-за океана, заключавшийся в выступлении президента США Барака Обамы подействовал на рынки. В пятницу президент Обама заверил в пятницу всех собравшихся в Белом доме членов законодательных собраний штатов, что новая администрация будет строго контролировать эффективность расходования антикризисных денег и напомнил, что конгресс США уже согласился предоставить на оздоровление национальной экономики $787 млрд., заявив, что никакой план не является безупречным, и никто не может обещать вам, что ни один доллар не будет израсходован зря, но гарантии того, что администрация сделает все, что в ее силах, чтобы не допустить бесконтрольных расходов. Обама сказал, что его помощники уже разработали свод правил, которыми должны руководствоваться федеральные ведомства при распределении выделенных средств. Также было сказано, что администрация теперь будет обнародовать в Интернете запросы лоббистов о встречах с кем-либо из правительственных чиновников для обсуждения возможности получения средств из данного фонда и информацию и об итогах бесед.

На американском рынке торги в пятницу завершились снижением ведущих индексов на фоне негативных корпоративных новостей. Прежде всего, речь идет о новостях вокруг многопрофильного концерна General Electric, котировки которого снизились по итогам торгов на 5,8% после того, как аналитики понизили прогноз по прибыли компании в расчете на акцию на 2009-й год. Что касается финансовых компаний, то здесь также преобладали негативные настроения. Котировки Bank of America снизились на 11%, J.P.Morgan потерял 7,21%, а Wells Fargo просели на 9,27%. Больше всех 'отличилась' страховая компания AIG, просевшая на 22% на фоне большого скандала вокруг выплаты компанией многомиллионных бонусов из средств, необходимых для восстановления финансового положения.

Довольно сильно теряли котировки нефтяных компаний на фоне снижения цен на нефть. Бумаги нефтяной компании ExxonMobil потеряли 3,28%, а бумаги Conoco Phillips и Chevron просели на 1,15% и 3,6% соответственно. Что же до многострадальных автопроизводителей, то им с горем пополам удалось удержать позиции, завоеванные в начале торгов сессии. Акции крупнейшего в стране концерна General Motors выросли на 10,8%, а котировки Ford подросли на 9,56% после повышения рекомендаций аналитиками UBS по акциям компаний до "покупать". Сильно провалились котировки производителя оргтехники Xerox, чьи котировки рухнули на 19% на фоне сделанного накануне заявления, что продажи компании за январь и февраль текущего года сократились почти на 20% в связи со снижением спроса.


На нефтяных рынках фьючерсы марок Light Sweet и Brent находились в отрицательной зоне на фоне активных технических продаж после мощного роста накануне. В четверг цены на фьючерсы выросли за день в среднем на 7% и поднялись до рекордного уровня с начала года. Также снижение в пятницу было вызвано опасениями снижения спроса на энергоносители в США из-за возможности усиления инфляционных процессов в американской экономике после инъекций ФРС в финансовую систему страны в размере $1 трлн. Отметим и укрепление доллара относительно евро и других валют, что дополнительно усложнило покупки нефтяных фьючерсов. Поскольку запасы на нефть снова увеличиваются согласно последним данным Министерства энергетики США, то эйфория, которая наблюдалась на рынках нефти на этой неделе, вполне может и уйти с рынка. Сейчас запасы нефти близки к самому высокому уровню с 1993 года, но снижения нефтедобычи картелем ОПЕК в принципе должны привести к сокращению запасов в ближайшие недели.

Вообще основная часть торгов проходила на майских фьючерсах, которые по итогам пятницы выросли на 0,1% до уровня в $52,07 за баррель. Майские фьючерсы не повторяли результаты фьючерсов с ближайшим сроком исполнения и закрылись ростом, что позволило закрепить рост на 7%, достигнутый в четверг. По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки апрельских фьючерсов на легкую малосернистую нефть снизились на 1,1% до уровня в $51,06 за баррель, а котировки майских фьючерсов на нефть марки Brent также выросли на 1,1% до уровня в $51,22 за баррель.

Сегодня на российском рынке после сверхпозитивного открытия мы ожидаем, что тенденция должна продолжиться в том же ключе на фоне роста цен на нефть и позитива с азиатских площадок. Хорошо будут чувствовать себя бумаги Сургутнефтегаза, поскольку они сильно просели в пятницу, но смогли по итогам дня остаться выше линии нисходящего тренда апреля 2006 года.

Также хорошо должны себя чувствовать бумаги ГМК Норильский никель и Сбербанка, которые на прошлой неделе получили довольно большую порцию позитива и должны его отыграть.


Rambler's Top100